O evento recente da Alameda Research e da exchange de criptomoedas FTX mostrou como o mercado de cripto ainda precisa de um grande amadurecimento. Bitcoin (BTC) e altcoins passaram por uma forte correção, logo após o anúncio de insolvência de ambas as empresas de Sam Bankman-Fried (SBF).
Embora essa queda fosse esperada para ativos que já são considerados voláteis, ela atingiu um ambiente que não deveria, por natureza, ser impactado com os eventos externos, as stablecoins.
Stablecoins não são estáveis
Os chamados ativos estáveis se descrevem como os protetores dos investidores em momentos de queda do mercado de criptomoedas. No entanto, sempre que uma pressão forte acontece, as stablecoins perdem seu peg com o dólar americano e passam a ser negociado abaixo de US$1 ou com um prêmio acima do mesmo.
Um grande exemplo disso ocorreu em maio de 2022. Na época, houve um dos maiores escândalos do mercado blockchain que foi a queda do império Terraform Labs que não levou apenas as altcoins de seu ecossistema à ruína, mas fortaleceu o mercado de ursos das criptomoedas, incluindo das stablecoins.
O USDT, principal stablecoin por capitalização de mercado, lutou para voltar a ter seu peg com a moeda dos EUA. Como resultado, houve uma fuga para o USDC e BUSD, stablecoins que o mercado parece ver como mais seguras.
Com a queda da Alemeda e da FTX a história não é diferente.
A stablecoin da Tether, no momento da escrita do artigo, é negociada abaixo de US$1, mas não é uma exceção entre as demais stablecoins. DAI, Pax Dollar, Gemini Dollar, Fei USD e USDD também amargam negociações inferiores ao peg, enquanto USDC e BUSD são negociadas a US$1.01.
Mas qual a razão para esse fenômeno acontecer e afetar principalmente o USDT?
O USDT é uma stablecoin de reserva fracionada. Mesmo que isso seja bom para negociações no dia a dia, não é conveniente para quem deseja fazer uma reserva de valor e se proteger em um ativo estável.
Por outro lado, o USDC se apresenta como uma stablecoin de reserva pura. Como resultado, o mercado enxerga que a mesma é mais segura que o ativo estável da Tether.
Contudo, ambas stablecoins não apresentam a segurança, de fato.
Contratos inteligentes que fazem com o mundo dos ativos estáveis exista, são incapazes de prever todos os estados que o mercado cripto pode apresentar. Só para exemplificar, a queda da FTX e da Alameda não estava sendo anunciada por especialistas e nenhum contrato conseguiu prenunciar esse momento.
Para mais, stablecoins, com reservas fracionadas ou não, são centralizadas e dependem de bots para segurarem seu peg e da confiança no ser humano. Essa confiança se mostrou falha no decorrer da história do dinheiro e justamente por isso o ser humano foi banido do bitcoin que é a única criptomoeda que não mostrou falhas até hoje, apesar de sua volatilidade.
