Dados on-chain da Glassnode sugerem que os ETFs spot de Bitcoin podem estar representando entre 30% e 50% do mercado da criptomoeda. Desde o lançamento há três meses, esses produtos captaram US$12,3 bilhões em entradas líquidas, mas qual o real impacto deles no BTC como um todo?
Para responder a essa pergunta, o especialista James Check, da Glassnode, mediu o efeito dos ETFs spot de Bitcoin em relação aos mercados futuros e spot já existentes.
O analista começou examinando o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), o único ETF de Bitcoin que vem sofrendo saídas significativas e consistentes desde 11 de janeiro. O fundo perdeu cerca de 300.000 BTC nesse período, quase metade de seu total.
No entanto, o aumento do preço do bitcoin restante em seu balanço fez com que seu valor patrimonial líquido caísse apenas de US$28,7 bilhões para US$23,1 bilhões. Ou seja, ainda há espaço para pressão de venda por parte do GBTC.
“O GBTC deve ser classificado como suprimento de detentores de longo prazo”, disse Check.
A maioria das moedas dentro do fundo pertence a investidores antigos que as adquiriram a um preço bem mais baixo do que os concorrentes, o que significa que eles têm mais incentivo para vender à medida que o preço do bitcoin sobe.
“Ele ainda funciona de maneira muito semelhante ao suprimento de longo prazo. Quando quebramos a máxima histórica, as pessoas começam a retirar alguns lucros. Esse é um padrão que vimos em todos os ciclos anteriores do Bitcoin”.
No mês passado, a Glassnode destacou que a distribuição de BTC pelos holders de longo prazo – definidos como aqueles que mantiveram suas moedas por mais de cinco meses – havia subido a níveis semelhantes aos dos ralis anteriores. Check aponta que o GBTC agora representa cerca de um terço de todo o gasto desses holders de longo prazo nos últimos meses.
Analisando outros ETFs de Bitcoin, o analista comparou suas entradas líquidas com a mudança no “valor realizado” do BTC, uma medida on-chain de quanta entrada de capital ocorreu na rede da criptomoeda. Enquanto as entradas dos ETFs somaram US$28,5 bilhões, a rede inteira registrou US$52 bilhões de entradas de capital.
Em volume, Check disse que os ETFs representam, de forma similar, cerca de 40% a 50% do mercado spot tradicional de Bitcoin. O volume de futuros ainda domina ambos os setores, representando 80% a 85% da negociação de Bitcoin em média.
